資料來源：MRI



    同時,，外圍金融市場的持續(xù)下跌也會打壓國內(nèi)螺紋鋼期貨的價格，從而帶動現(xiàn)貨市場進一步下跌,。從圖2中可以看出,，自9月初以來，螺紋鋼現(xiàn)貨和期貨價差逐步拉大,，目前已經(jīng)達到435元/噸的高位,。未來隨著螺紋鋼期貨的下跌，現(xiàn)貨市場仍然存在進一步下行的空間,。



    圖2 螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨走勢圖

 

受歐美多重利空消息的影響,，上周國內(nèi)外金融市場大幅下挫，道瓊斯工業(yè)指數(shù)單周跌幅達6.41%,，為今年以來的單周最大跌幅,；LME主要品種（除LME鋁外）單周跌幅均超出10%。國內(nèi)商品期貨市場也未能幸免,，9月23日,，上海期貨交易所主要有色品種主力合約全線跌停。而對于鋼材市場來說,，之前市場關于金九銀十的期待徹底落空,，僅上周一周，唐山地區(qū)Q235方坯的跌幅達到170元/噸,，螺紋鋼和線材的全國均價也分別下跌121元/噸和102元/噸,。總體來看,，目前市場利空因素占據(jù)主導地位,，歐債危機在短期內(nèi)難以改善，美元成為唯一避險工具,，期銅破位對人們心態(tài)的負面影響較大,，由此會造成國內(nèi)鋼材市場在短期內(nèi)市場難有起色。



    一,、金融市場暴跌的主要原因



    1.歐美經(jīng)濟整體放緩,，全球經(jīng)濟“二次探底”概率增大



    今年二季度以來，歐美經(jīng)濟持續(xù)放緩,。美國8月份非農(nóng)就業(yè)驚現(xiàn)零增長,，為二戰(zhàn)后首次,不銹鋼鏡面板，消費和房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷,。繼標普下調(diào)美國主權債務評級后,，21日穆迪下調(diào)美國三大銀行（美國銀行,、花旗銀行和富國銀行）的債券評級。市場美國經(jīng)濟重現(xiàn)衰退的擔憂正在逐步加劇,。歐洲方面,，二季度經(jīng)濟增速大幅放緩。各主要領先指標在創(chuàng)新低,，9月份歐元區(qū)綜合PMI自09年8月以來首次跌破50（為49.2）,。隨著歐元區(qū)各國財政緊縮力度的加大，歐元區(qū)各國的經(jīng)濟增速將會持續(xù)放緩,。



    2.美聯(lián)儲推出4000億元“扭轉(zhuǎn)”操作,，QE3預期落空



    考慮到國內(nèi)通脹壓力和債務問題，美聯(lián)儲在9月的議息會議中并未推出QE3,，而是采用“扭轉(zhuǎn)”操作（2012年6月底,，購買4000億美元期限在6至30年的國債，同時賣出等量的期限在3年以內(nèi)的國債）的方式刺激經(jīng)濟,。這有助于壓低中長期利率,，提振房地產(chǎn)消費和投資。但同時會推高短期利率,，進而推動美元短期走高,，抑制大宗商品價格的上行。自21日美聯(lián)儲議息聲明公布后,，美元指數(shù)最高上沖至78.80,，這成為本周最后兩天金融市場急劇下挫的一個重要原因。



    3.國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩,，貨幣政策短期內(nèi)難言放松



    在宏觀政策緊縮的背景下,，國內(nèi)經(jīng)濟增速持續(xù)放緩。盡管1-8月固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持平穩(wěn)增長,，但鐵路運輸業(yè)投資同比下降達到15%,。房地產(chǎn)方面，8月份當月房地產(chǎn)開發(fā)投資和新開工面積均出現(xiàn)回落,，預示后期房地產(chǎn)投資可能進一步放緩,。同時，訂做不銹鋼,，在嚴厲的調(diào)控政策影響下,，一線城市房價開始逐步回落，8月份新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比下降和持平的城市大幅增加,。后期隨著二三線城市限購令的出臺，商品房銷售面積有望進一步下降,彩色鈦金板,。



    貨幣政策方面,，8月CPI小幅回落，但主要是由于翹尾因素大幅下降所致。9月份在節(jié)假日因素的影響下,，食品價格可能會繼續(xù)保持上漲態(tài)勢,，且政府也繼續(xù)強調(diào)把調(diào)控通脹作為政策首要目標，穩(wěn)定通脹預期,，因此下半年貨幣政策仍將維持偏緊的態(tài)勢不變,。



    二、金融市場的暴跌對鋼材市場的影響



    從國際市場方面來看,，QE3預期的落空有助于美元短期走高,。同時，在歐債危機愈演愈烈的情況下,，主要發(fā)達經(jīng)濟體可能會陸續(xù)推出寬松政策刺激經(jīng)濟,304不銹鋼花紋板,。目前，瑞士央行通過超常規(guī)手段干預匯市,，英國央行推出QE2的可能性在逐步加大,，日本央行未來也可能對日元過度升值進行干預。因此,，未來美元有望繼續(xù)保持強勢,。美元匯率的上行會導致以美元計價的鐵礦石價格的走弱，從而帶動國內(nèi)鋼材市場繼續(xù)下跌,。從圖1中也可以看出,，美元匯率和進口礦價格具有明顯的負相關性，且進口礦價格變化滯后于美元匯率的變化,。預計接下來一段時間,，在鋼價弱勢運行美元持續(xù)走高的情況下，進口礦價格可能會繼續(xù)向下調(diào)整,，幅度約在10-20美元左右,。

 

    資料來源：上期所，MRI



    從國內(nèi)鋼材市場來看,，供需失衡問題依然嚴重,。今年以來，國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量基本維持在190萬噸以上的高位,。與此同時,，鋼鐵主要下 *** 業(yè)基本呈弱勢運行態(tài)勢。房地產(chǎn)調(diào)控政策的持續(xù)緊縮將使得未來商品房銷售面積進一步下滑,。而今年1-8月保障房開工率已經(jīng)達到86.8%,，其中5個地區(qū)已經(jīng)超過100%，未來保障房建設對長材需求拉動的邊際效應在逐步減弱,。家電下鄉(xiāng)銷量同比環(huán)比均出現(xiàn)下降,。機械行業(yè)產(chǎn)銷增速繼續(xù)下滑,，但勢頭有所減緩。各行業(yè)中表現(xiàn)較好的是8月份汽車產(chǎn)量反季節(jié)性回升,，這也是冷軋價格保持堅挺的一個重要原因,。總的來說,，未來幾個月國內(nèi)鋼材產(chǎn)量仍將處于高位,，而下游需求的恢復難超預期，市場供需矛盾短期內(nèi)很難得到解決,。



    綜上,，目前市場上利空因素占據(jù)主導地位，歐洲債務危機進一步加劇,，國際經(jīng)濟減速已成定局,；國內(nèi)經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，通脹壓力仍較大,，預計貨幣政策仍難言寬松,。供需方面，鋼材市場需求不振供給高企,，短期內(nèi)供需矛盾難以得到結局,。成本方面，鐵礦石價格松動,，成本支撐力度減弱,，后期隨著美元匯率的走高，外礦價格仍有10-20美元的下跌空間,?；谏鲜龇治觯覀冋J為國內(nèi)鋼材市場弱勢運行的格局仍將延續(xù),。